【观点】东北证券研报：国有行估值提升逻辑支撑建设银行

东北证券研报《资本周期论：增信、资本节约与国有行估值》于2026年5月22日发布，深入分析国有行的资本周期演变。报告指出，国有行通过政策性银行和地方政府债券的增信机制，实现了资本节约，资产结构中政府债券占比提升延缓了风险加权资产上行。2025年的前置注资使国有行脱离“风险暴露—兜底注资”模式，公用事业属性增强。基于资金分配视角和歷史对比（如美国复兴金融公司案例），报告结论认为国有行合理PB估值应稳定在1倍以上，建设银行作为相关标的直接受益。