【观点】开源证券：中小行配债走弱，建设银行等受益于负债成本下行

2026年9月30日，开源证券发布银行行业深度报告，认为中小行配债走弱是主动降久期防御与被动缩表压力并存的结果，背后是存款定价优势消退、监管约束久期与集中度、FTP考核倒挂及利率低位盈利兑现等多重因素。

报告判断中小行配债中枢趋势性下移，但当前轻仓欠配，岁末年初或出现阶段性补仓窗口，性质为欠配回补而非趋势加仓。对银行经营而言，金市贡献难回债牛时期高增，投资能力差异将体现在业绩分化。

当前板块估值低位，存款利率下调后负债成本进入下行通道，净息差压力最大阶段或已过去，建设银行等被列为受益标的。