【观点】3D NAND以钼代钨趋势确定，钼供给弹性低支撑价格上行，金钼股份受益

3D NAND堆叠层数增加，字线金属“以钼代钨”已成确定趋势。SK海力士375层3D NAND已通过验证，钼替代钨正在落地。全球钼供给弹性低，26-28年无显著新增产能，钼价有望突破前高。金钼股份持有亚洲最大钼矿沙坪沟34%权益，预计2029年投产，满产权益年产约7500吨钼金属。半导体级钼需求增量虽小，但高纯溢价和认证壁垒将重塑定价逻辑，公司有望受益。