玲珑轮胎Q1增收不增利，成本压力与海外扩张并行

玲珑轮胎2024年营收220.6亿元（+9.4%），净利润17.5亿元（+26%），但2025Q1营收57亿元（+13.4%），归母净利润3.4亿元（-22.7%），扣非净利润2.8亿元（-34.6%）。利润下滑主因原材料成本同比上涨13.95%，毛利率下降8.5个百分点。海外工厂方面，泰国营收下滑7.9%，塞尔维亚亏损1.2亿元（产能爬坡），但巴西新基地启动。费用率优化，销售/研发费用同比下降。长期布局包括海外产能释放、新能源配套拓展及零售端创新，分析师下调盈利预测但仍维持“优于大市”评级。