玲珑轮胎2025H1营收增长13.8% 机构维持增持评级

2025年8月28日，玲珑轮胎发布2025年半年度报告。2025H1实现营业收入118.1亿元，同比增长13.8%；归母净利润8.5亿元，同比下降7.7%；扣非归母净利润7.7亿元，同比下降16.9%。2025Q2实现营业总收入61.2亿元，同环比分别增长14.6%、7.3%；归母净利润5.1亿元，同环比分别增长6.1%、50.9%；扣非后归母净利润4.9亿元，同环比分别下降1.7%、增长75.9%。2025H1公司轮胎销量4439万条，同比增长11.2%；2025Q2轮胎销量2298万条，同环比分别增长9.8%、7.3%，轮胎销售收入同比增长15.58%，主要系产品提价及产品结构变化，Q2单条价格环比Q1提升0.29%、同比2024Q2提升5.24%。原材料方面，截至2025年8月31日原材料价格指数114.6，较2024年平均值下降8.8%，Q1/Q2/三季度以来平均值分别为131.5/112.8/112.2，环比分别下降3.0%/14.2%/0.6%，预计Q3原材料成本下降将带来正面影响。海外基地方面，2025H1泰国子公司营收21.2亿元（同比+5%），净利润4.1亿元（同比-15.3%）；塞尔维亚工厂营收11.8亿元（同比+148.1%），净利润-1.26亿元，产能投产后有望扭亏。公司拟启动巴西投资项目深化全球化布局。山西证券维持增持评级，预计2025-2027年净利润分别为16.7/20.4/24.7亿元，对应PE 13/11/9倍，90天内11家机构评级中9家买入、2家增持，目标均价21.9。