西芒杜项目供给不及预期，提产周期延迟

西芒杜项目虽然年化产能已超过4000万吨，但由于基础设施配套滞后，当前铁路运输仅能支撑两列矿列周转，港口交驳作业效率低下，导致2026年实际供给量将远低于产能释放量。

项目产量预计在2026年底至2028年初进入提产周期，最快或于2028—2029年后达产。若按当前进度推进，2026年项目供给量或低于预期的2000万吨水平。