铁矿石：需求正反馈尚未开启，估值偏高

春节后飓风影响导致西澳铁矿石发运减少约900万吨，国内港口库存难以累库，铁矿石基本面小幅转好。需求端存在分歧，下游开工低迷但成材供给约束使成材价格获得支撑。宏观风险事件频发，越南对国内钢材反倾销税消息打击市场预期，铁矿估值偏高且钢厂开工率偏低，未来可能通过矿价回调修复钢厂利润。