招商南油年报喜忧参半：全年利润增长但四季度遇冷，成品油市场震荡加剧

招商南油2024年实现营收64.75亿元（+4.5%），归母净利润19.21亿元（+23.4%），扣非净利润16.69亿元（+8.6%）。但四季度营收、净利同比分别下滑5.3%、25%。成品油运输收入增长9.3%，但下半年运价暴跌52%；原油运输收入增长4.1%，但中国原油进口量减少。化学品、乙烯运输业务表现亮眼，毛利率提升。分析师预计2025-2027年营收增速放缓，净利润或先降后升，维持“买入”评级，但提示运价波动、经济疲软等风险。