国信证券—交通运输行业2月投资策略：春运期间民航客运量升价跌，关注油运需求结构性变化带来的运价向上弹性—250210

航运业新年假期后景气度分化，油运方面因黑市船制裁影响和俄油采购减少，供需结构改善推动运价回升，特别是美湾航线包干运费突破900万美元。在供给增速受限背景下，持续看好VLCC运价向上弹性，推荐关注招商南油。集运行业则受中国制造业未开工和关税政策影响，运价下跌趋势难挡，年内盈利能力承压。