中国核电2025中报：营收增9.4%净利润降3.7%，参股聚变能源

国金证券发布中国核电研究报告，公司2025年中报显示，1H25实现营收409.7亿元，同比增长9.4%；归母净利润56.7亿元，同比下降3.7%。2Q25营收207.0亿元，同比增长6.4%，归母净利润25.3亿元，同比下降10.4%，计划中期每股派息0.02元含税。经营分析方面，1H25控股核电上网电量935.5亿千瓦时，同比增长12.1%，其中福清核电发电量同比增26.5%，主因福清#4小修完成及漳州#1机组商运；新能源方面，风电、光伏发电量分别同比增长33.99%、37.3%。净利润下降主因对中核汇能持股比例由1H24的70%降至约62.7%，且中核汇能1H25净利润11.4亿元同比降31.7%，综合导致其贡献归母净利润同比降38.8%；同时新机组投产使固定资产折旧费用同比增18.7%（约15.7亿元）、管理费用同比增17.1%（约2.6亿元）。此外，公司7月公告向中国聚变能源公司投资10亿元，增资后持股6.65%，布局核聚变新兴能源技术。国金证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为88.8/92.6/111.1亿元，维持“买入”评级。