【观点】核电产业链机会集中在上游和中游，中国核电下游运营商定位稳健但弹性有限

行业分析观点认为，核电产业链的真实机会更多集中在上游核燃料/特种材料和中游设备制造环节；中国核电作为下游运营商，现金流稳定、长期确定性高，但电价受管制且发电量基本固定，短期业绩弹性有限，更适合追求稳健收益的资金。

技术路线上，华龙一号与国和一号各有优势，三代堆仍是主力，四代堆和小型模块化反应堆距离大规模商业化尚远；国产化率超90%后，核级仪控、主泵密封件等高端环节仍存在卡脖子问题和替代空间。

投资核电需警惕审批节奏、利好出尽以及安全舆论等风险。