南京证券（601990）：深度研究报告：业务矩阵齐发力，区域国资强赋能

公司业务布局以重资本业务为主导，2022~2024年该业务收入占比平均高达69.1%，显著高于行业平均水平。其中，自营业务表现与行业基本持平。

在经纪业务方面，公司正深化财富管理转型，2024年起收入有所回暖；信用业务方面，两融业务规模稳步增长，并通过体系化运营与风控优化实现稳健发展。

投行业务方面，2025年前三季度收入随行业整体下滑，业务核心支撑来自债权融资，其企业债和公司债的主承销市占率呈波动上升趋势。

资管业务结构持续优化，收入在2021~2024年持续回升，规模端呈现向集合资管转型的趋势。