煤价下行助力业绩大增，大唐发电盈利迎拐点

大唐发电2025年一季度营收302.06亿元同比微降1.74%，但归母净利润22.38亿元同比大增68.12%，主要因煤价同比下降21%显著降低燃料成本。销售毛利率、净利率同比提升3.37和3.44个百分点，资产负债率下降1.39个百分点至69.63%，经营现金流增长51%。尽管电价同比降3.24%，但京津冀区域电价稳定且2026年容量电价补偿将提升，叠加煤价预期继续走低，火电盈利仍有空间。公司在建及核准装机超24GW，占在役装机31%，新能源装机快速增长支撑长期发展。