国泰海通维持中金公司增持评级，看好并购协同效应

国泰海通发布研报，维持中金公司03908目标价27.20港元，对应2025年1.2xPB，并维持“增持”评级。

该行认为中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券的并购案有望显著提升其综合实力，协同效应预计主要体现在扩大客户基础和提升吸并资产效率。以2025年第三季度数据计算，预计整合后综合实力有望从行业第8位提升至第3—4位。

从细分业务看，自营收入有望提升至行业第3名，且并购后资本利用效率有望进一步提升；经纪业务有望通过东兴证券在福建、信达证券在辽宁的区域营业部网络完善布局，扩大客户基础。