【观点】中金三券商合并：三大未被定价的关键变量深度解析

中邮证券研报对中金公司吸收合并东兴证券、信达证券事件提出三个未被充分定价的关键判断。同业竞争是最可能拖慢审批的隐性变量，三家在投行、资管等业务深度重叠，重构方案复杂度远超预期，审批周期或拉长至1年以上。信达背后的AMC资源是被低估的长期价值点，合并后可打通不良资产全链条业务，有望提升整体ROE1-2个百分点。被合并方股价弹性更强，东兴证券PB仅1.50倍，换股价锚清晰，安全边际更充足。