信贷回落拖累中信银行，政策与复苏成关键变量

2月信贷数据季节性回落，人民币贷款同比少增4400亿元，企业贷款需求疲软，对公信贷依赖票据冲量，居民中长期贷款偏弱。社融增长主要依赖政府债发行提速，企业贷款量价承压。M1增速下降反映实体活力不足，M2-M1剪刀差扩大。投资建议推荐港股中信银行，因其低PB（0.38倍）和高股息率（5.76%），但需关注经济复苏逻辑切换风险。