台华新材一季度业绩承压扣非下滑，越南产能布局打开新增长空间

台华新材2025年一季度营收15亿元（同比+0.4%），归母净利润1.6亿元（同比+9%），但扣非净利润1.0亿元（同比-23%）。毛利率22%（降1个百分点），销售费用率稳定，管理/财务费用率各升1个百分点。锦纶长丝销量5.4万吨，吨价2.1万元（同比-8.5%），原材料采购价显著下降。公司江苏再生锦纶和PA66项目已投产，越南1亿美元生产基地正在筹备。分析师上调2025-2027年归母净利润预测至8.6/11.0/13.7亿元，维持‘买入’评级。