【观点】甘李药业：胰岛素龙头向多领域创新药企转型，前景可期但挑战犹存

甘李药业的胰岛素业务仍是其最坚固的根基，2025年国内收入增长39.23%但主要是以价换量，集采降价压力持续。公司正向GLP-1减重、PROTAC肿瘤、自身免疫等多领域拓展，双周制剂博凡格鲁肽和第四代胰岛素周制剂GZR4等差异化管线具备潜力，但面临礼来、诺和诺德等巨头的强竞争，研发转化和商业化执行力尚未经多线作战检验。全球化布局虽有进展，但欧美市场壁垒高，出海节奏存变数。