【观点】众鑫股份年报解析：海外盈利超预期，维持买入评级

分析师点评众鑫股份2025年报，指出虽然全年收入同比下滑2.6%，归母净利润下滑17.8%，但季度环比改善和海外业务表现亮眼。泰国基地下半年净利率高达40%，盈利超预期，伴随海外产能规模优势扩大和降本，盈利能力有望保持高位。国内盈利拐点清晰，产能爬坡及海外塑料价格提升有助于纸浆模塑产品渗透率提高。公司通过收购切入精品工业包装，成长动能充沛，未来泰国及美国产能扩张将驱动增长。预计2026-2028年归母净利润为6.0、8.0、9.5亿元，维持“买入”评级。