南华期货港股打新遇冷，认购不足额

在年末港交所打新市场中，期货行业头部企业南华期货的港股招股遭遇冷遇。截至12月15日16时，南华期货的认购倍数仅0.7倍，成为同期6家招股企业中唯一暂未实现足额认购的公司。

业绩增长放缓成为认购意愿偏低的诱因之一。招股书数据显示，2025年上半年公司经营收入同比下滑12.1%，期内利润仅微增0.4%。增长压力主要源于境内期货经纪业务佣金费率的持续下行。估值方面，本次招股价较A股折让约33.7%，但横向对比另一家“AH”上市的弘业期货（折让约70%）以及部分头部券商，其H/A折让幅度并未形成足够强的吸引力。

发行机制与流通盘结构也影响了认购意愿。本次发行采用港交所IPO机制B，公开发售初始份额仅占10%且不设回拨机制，导致散户获配比例低。同时，发行未引入基石投资者，流通盘将全部自由流通，增加了上市后股价波动的不确定性。