长白山Q3营收净利双增 新项目交通助增长

长白山发布2025年三季度财报，前三季度营收6.36亿元同比增6.99%，归母净利润1.49亿元同比增1.05%，扣非净利润1.5亿元同比降3.73%；第三季度单季营收4.01亿元同比增17.78%，归母净利润1.51亿元同比增19.43%，扣非净利润1.52亿元同比增18.31%。前三季度景区接待客流306万人次同比增10.4%，其中三季度客流202万人次同比增20%，受益于避暑需求及“817稻米节”活动。前三季度毛利率43.27%同比降2.45个百分点，净利率23.08%同比降1.78个百分点，因上半年不利天气影响；三季度毛利率57.50%同比降0.4个百分点，净利率37.31%同比升0.05个百分点。前三季度三费占营收比例10.97%同比升0.78个百分点，三季度费用控制较好。恩都里项目已开街，火山温泉部落二期明年竣工，沈白高铁开通及机场二号航站楼运营将提升交通便利性，助力承接省外客流。投资建议预计2025-2027年归母净利润1.77/2.23/2.73亿元，EPS 0.66/0.84/1.02元/股，给予买入评级。