【观点】长白山财报分析及未来增长展望

基于长白山发布的2025年财报，报告期内营收增长但净利润下滑，主要受天气影响天池关闭天数增多及新项目恩都里培育期亏损拖累。

客流保持较高增速，2025年接待游客同比增长7.9%，其中7-9月增长20%，为未来增长奠定基础。

展望未来，火山温泉部落二期预计2026年底投运，将新增收入来源；沈白高铁开通提升景区可达性，带动客流增长。

投资建议给予“买入”评级，预测2026-2028年归母净利润同比增长33.67%、20.29%、13.84%。