【观点】中报业绩“增收不增利”，自主品牌持续萎缩

百合股份2026年半年报显示公司出现“增收不增利”局面，营收创新高但归母净利润同比下滑13.64%，创下上市以来新低。净利收缩主要源于费用端压力，其中管理费用因并表境外子公司ORA而同比大增74.11%，销售费用增速也超过营收增速。业务结构上，低毛利的代工合同生产占比超九成，而自主品牌收入同比大幅下滑约41.23%，持续承压。此外，公司存在中小客户带来的品控风险及外延并购贡献收入的真实性问题。