如何看炼化和焦化的中游周期机会

2025年能化产业链中游库存周期拐点或先于产能周期到来。上游原油和焦煤处于被动补库尾声，中游炼化和焦化产品处于主动去库尾声，有望进入被动去库阶段，涨价概率变大。油价和煤价中枢预计稳中下移，有利于下游让利。建议关注的中游标的包括金能科技等。