【观点】昭衍新药业绩反转订单新高，获买入评级

昭衍新药发布2025年度业绩，全年归母净利润实现2.98亿元，同比增长302.08%，扣非净利润3.1亿元，同比增长1221.30%，但营业收入16.58亿元，同比下降17.87%。

核心观点指出，公司订单储备创历史新高，全年新签订单金额达26亿元，同比增长41.3%，期末在手订单26亿元，同比增长18.2%，尤其在抗体、ADC等领域的项目签约量提升，反映核心竞争力与市场需求复苏。

公司在技术层面实现抗体、ADC、基因治疗等领域突破，构建类器官、AI融合平台，并于2025年通过OECD GLP复查和医疗器械CMA认证，巩固行业地位；苏州和广州设施投产或竣工，提升服务规模。

盈利预测预计公司26/27/28年归母净利润为4.49/5.69/7.26亿元，同比增长50.88%/26.67%/27.48%，首次覆盖给予“买入”评级；风险提示包括下游需求变动、市场竞争及地缘政治风险。