春风动力多业务共振增长，维持买入评级

春风动力包含全地形车/摩托车/电动两轮车三大业务，2024年分别贡献收入的48%/40%/3%。全地形车业务通过高端化新品（如X8/X10/U10pro/Z10）突破高端市场，2023年美国去库结束叠加产品升级，预计2030年收入翻倍。摩托车业务内销通过450/675/750平台升级保持竞争力，出口销量4年增长124倍，未来对标海外龙头空间大。电动两轮车子品牌极核2024年销量10.6万台，目标3-5年实现300万台规模，参考九号公司成长路径。分析师维持“买入”评级，但需警惕贸易环境及汇率波动风险。