【观点】春风动力全地形车量价齐升，全球化深化

国海证券分析春风动力，全地形车业务实现量价齐升，2025年收入同比增长33.26%，核心车型U10 PRO表现突出。海外市场拓展，欧洲市占率第一，全球渠道突破3100家。

燃油摩托车外销增长显著，电动两轮车爆发式放量，销量同比增长420.17%。

公司加快推进泰国、墨西哥基地产能爬坡，对冲美国关税成本压力，预计2026年盈利能力改善。

此外，公司开展远期结售汇业务管理汇兑风险，平滑汇率波动冲击。

预计2026-2028年归母净利润分别为23.20、29.56、39.73亿元，对应P/E为18.00、14.13、10.51X，维持“买入”评级。