【观点】海通发展：民营干散龙头价值与成长性凸显

兴业证券研报分析海通发展作为民营干散货航运龙头的稳健扩张与成长性。公司以超灵便型船为主力，运力规模居内地民企之首，外贸业务带动营收强势增长，2020-2024年营收CAGR达53.0%。

干散货市场供需关系存在改善预期，运价企稳历史低位，未来下行空间有限；几内亚铝土矿出口增长、西芒杜铁矿投产等因素有望拉动运距和运量。

风险提示包括市场环境风险、运输经营风险和燃油成本扰动利润。