海容冷链2025H1业绩：营收净利双增 Q2盈利改善

海容冷链2025年上半年业绩公告显示，H1收入17.9亿元（同比增长13%），归母净利2.2亿元（同比增长10%）；Q2收入8.8亿元（同比增长20%），归母净利1.2亿元（同比增长37%）。国内市场方面，商用冷冻展示柜销量下降，商用冷藏展示柜、商超展示柜、智能售货柜销量快速增长；国外市场东南亚地区业务增长较好，北美地区受关税及客户提前备货影响业务下降，其他地区有一定增长。H1毛利率26.7%（同比降0.9个百分点），净利率12.3%（同比降0.4个百分点）；Q2毛利率27.9%（同比升0.4个百分点），净利率13.2%（同比升1.5个百分点）。Q2销售、管理、研发、财务费用率同比分别变动0.3、-0.4、0.2、-0.1个百分点，信用减值损失对收入占比的负面影响同比减少2个百分点，主因加强应收账款管理。机构调整25-27年盈利预测，预计收入分别为32、38、44亿元（同比13%/19%/16%），归母净利润分别为3.8、4.6、5.7亿元（同比7%/21%/24%），维持“增持”评级。