财信证券—美容护理行业2025年度策略：稳中求变，守正出奇—250116

2024年美护行业复盘显示，社会消费品零售总额同比增长3.5%，化妆品类社零同比—1.1%，美容护理指数跑输大盘。行业竞争加剧，头部品牌优势扩大，国货品牌增速强劲，润本股份等国货龙头表现突出。医美板块短期承压，但重组胶原蛋白赛道高景气犹存。投资建议关注深耕细分赛道、具备强运营力的国货龙头如润本股份。