公牛集团2025半年报：营收利润双降 新能源增长

2025年8月28日，公牛集团公布2025年半年报。2025H1公司实现营业收入81.7亿元，同比下降2.6%；归母净利润20.6亿元，同比下降8.0%；扣非归母净利润18.4亿元，同比下降3.2%。2025Q2单季度营业收入42.5亿元，同比下降7.4%；归母净利润10.8亿元，同比下降17.2%；扣非归母净利润9.9亿元，同比下降9.0%。分业务看，电连接业务实现收入36.62亿元，同比下降5.37%；智能电工照明业务收入40.94亿元，同比下降2.78%；新能源业务收入3.86亿元，同比增长33.52%，截至6月末，新能源C端市场累计开发线下终端网点超3万家，并探索开发高功率重卡充电等新应用场景。2025Q2公司毛利率43.5%，同比下降0.1个百分点；费用端继续优化，销售/管理/研发/财务费用率分别为7.0%/4.9%/3.0%/-0.7%，同比分别下降1.5/1.7/-1.1/0个百分点。受去年同期银行理财等投资收益较多而本期较少影响，25Q2归母净利率同比下降3个百分点至25.5%，扣非归母净利率同比下降0.4个百分点至23.3%。此外，公司上半年依托PDU电源分配单元向数据中心业务布局，已与字节跳动、腾讯等客户合作，新产品受好评，微模块产品在研；同时布局太阳能照明业务，推出“一体化路灯头”“投光灯”等产品。投资建议方面，机构下调2025-27年归母净利润预期，维持“买入”评级。