【观点】公牛集团26Q1业绩超预期，维持增持评级

公司发布2025年及2026年第一季度业绩，26Q1业绩超预期，2025年分红率提升至84.39%。

分析指出，内部精益管理带动毛利率修复，期间费用率整体回落，各业务板块中电连接增长承压但26Q1修复，智能电工照明产品推新力度提升，新能源布局向商用侧转移。

盈利预测小幅下调，但维持“增持”评级，风险包括地产竣工下线和原材料价格上行。