迎驾贡酒2024年增收难掩季度颓势 洞藏扛鼎省外遇冷

迎驾贡酒2024年实现营收73.4亿元（+8.5%），归母净利润25.9亿元（+13.4%），但Q4收入18.3亿元（-5%）、净利润5.8亿元（-4.9%）；2025Q1收入20.5亿元（-12.3%）、净利润8.3亿元（-9.5%）。分红总额12亿元，占净利润46.3%。洞藏系列保持增长，但普通白酒下滑显著；省内市场稳健（+12.8%），省外收入同比仅增1.3%，Q1省外收入暴跌29.7%。毛利率提升至73.9%，净利率35.3%，但Q1现金流承压，合同负债下降11.3%。分析师维持“买入”评级，目标价55.59元。