迎驾贡酒一季度业绩承压，产品结构升级成破局关键

迎驾贡酒发布2024年年报及2025年一季报。2024年总营收73.44亿元（+9%）、净利润25.89亿元（+13%），毛利率提升至74%。Q1营收20.47亿元（-12%）、净利润8.29亿元（-9%），毛利率达76%。省内市场增长12.75%，中高档白酒营收增长13.76%，产品结构升级显著。销售费用率同比上升，经营现金流承压但销售回款稳健。分析师维持“买入”评级，但提示宏观经济及区域扩张风险。