迎驾贡酒半年报业绩双降 机构维持买入评级

迎驾贡酒披露2025年半年报，期内实现营收31.6亿元，同比下滑16.9%；归母净利11.3亿元，同比下滑18.2%。其中Q2营收11.1亿元，同比下滑24.1%，归母净利3.0亿元，同比下滑35.2%。分产品看，上半年中高档酒营收25.4亿元（同比-14.0%），普通酒4.5亿元（同比-32.5%）；Q2中高档酒营收8.2亿元（同比-23.6%），普通酒2.1亿元（同比-32.9%）。分区域看，上半年省内营收23.6亿元（同比-12.0%），省外6.3亿元（同比-33.0%）；Q2省内营收7.3亿元（同比-20.3%），省外3.0亿元（同比-36.4%）。Q2归母净利率同比下降4.6个百分点至27.1%，毛利率同比下降2.6个百分点，销售费用率同比上升3.4个百分点。上半年合同负债余额4.4亿元，环比减少0.2亿元。国金证券维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利分别为21.0亿、23.3亿、26.4亿元。