迎驾贡酒2025H1业绩承压 券商下调目标价至52.02元

迎驾贡酒发布2025年半年报，2025H1实现营收31.60亿元，同比-16.89%，归母净利润11.30亿元，同比-18.19%；2025Q2营收11.30亿元，同比-24.13%，归母净利润3.02亿元，同比-35.20%。分产品看，中高档白酒2025H1营收同比-14.0%，Q2同比-23.6%，洞藏系列动销承压；分区域看，省外2025H1营收同比-33.0%，Q2同比-36.4%，下滑幅度大于省内。2025H1毛利率73.6%（同比+0.2pct），Q2毛利率68.3%（同比-2.6pct）；归母净利率35.8%（同比-0.6pct），Q2净利率27.1%（同比-4.6pct）。销售、管理费用率同比上升，销售回款同比降10.4%，经营性现金流净额降45.7%，Q2末合同负债同比/环比均降0.2亿元。太平洋证券下调公司目标价至52.02元，维持“增持”评级；最近90天11家机构给出评级，买入9家，增持2家，机构目标均价61.88元。