迎驾贡酒2025中报：Q2收入利润双降 洞藏韧性待观察

迎驾贡酒发布2025年中报，2025年上半年实现收入31.6亿元（同比-16.9%），归母净利润11.3亿元（同比-18.2%）；其中2025年第二季度单季收入11.1亿元（同比-24.1%），归母净利润3.0亿元（同比-35.2%）。业绩下滑主要因Q2淡季白酒行业分化竞争加剧、需求疲软，动销端压力凸显。分产品看，Q2中高档白酒收入8.2亿元（同比-23.6%），占比提升至79.5%，产品结构持续优化；普通白酒收入2.1亿元（同比-32.9%）。分区域看，省内收入7.3亿元（同比-20.3%），省外收入3.0亿元（同比-36.4%），省外市场动销压力更大。盈利能力方面，Q2毛利率同比下滑2.8个百分点至68.3%，净利率同比下降4.8个百分点至27.1%，费用率同比上升5.8个百分点。现金流方面，Q2现金回款12.8亿元（同比-18.1%），截至二季度末合同负债4.4亿元（同比-4.7%）。展望未来，随着宏观经济及居民消费信心改善，商务和宴席场景恢复，洞藏系列有望恢复增长，公司将加大省外市场培育力度。