迎驾贡酒三季报下滑 券商维持买入评级

2025年10月29日迎驾贡酒披露三季报，前三季度营收45.2亿元同比降18.1%，归母净利15.1亿元同比降24.7%；Q3单季营收13.6亿元同比降20.8%，归母净利3.8亿元同比降39%，均符合预期。分产品看前三季度普通酒下滑幅度大于中高档酒，Q3两者下滑幅度相近；分区域看前三季度省外市场下滑幅度大于省内，Q3两者下滑幅度接近，经销商数量省内减10家、省外减16家。Q3归母净利率28.1%同比降8.4个百分点，毛利率降6个百分点，销售费用率升3.5个百分点，管理费用率升1.4个百分点。销售收现15.3亿元同比降17%，合同负债余额4.8亿元环比增0.4亿元。券商预计25-27年净利先降后升，维持买入评级