迎驾贡酒Q3净利降39% 前三季业绩下滑

迎驾贡酒2025年Q1-3营业总收入45.16亿元同比降18.09%，归母净利润15.11亿元同比降24.67%；Q3单季营收13.56亿元同比降20.76%，归母净利润3.81亿元同比降39.01%。Q3中高档白酒营收10.1亿元同比降21.8%，普通白酒2.6亿元同比降22.8%，中高档占比略升；省内营收8.75亿元同比降21.6%仍去库存，省外3.98亿元同比降22.7%。Q1-3毛利率72.58%同比降1.7pct，Q3 70.17%同比降5.67pct主因买赠加大；费用率提升，Q1-3销售/管理费用率同比升2.28/1.21pct。Q3销售收现同比降18.1%，经营性现金流净额降31.7%；合同负债4.82亿元相对稳定。机构调整盈利预测维持增持评级。