【观点】行业调整期分化加剧，迎驾贡酒等凭差异化策略实现增长

这是一篇对白酒行业2025年年报及2026年一季度表现进行深度分析的观点文章。文章核心观点认为，白酒行业正经历从“渠道压货”向“开瓶消费”的残酷转型，这是一次被延迟的总清算和重新发牌。

在此背景下，行业分化加剧。2026年一季度，仅贵州茅台、五粮液、迎驾贡酒、老白干酒四家公司实现营收与净利润“双增”。其中，迎驾贡酒依靠洞藏系列突围，其中高端产品占比已达84%，展示了在行业调整期通过产品结构升级实现增长的差异化策略。