【观点】增收不增利背后：成本费用双重挤压盈利空间

小方制药发布2026年半年报，营收2.82亿元小幅增长4.50%，但归母净利润1.06亿元同比下降12.64%，呈现增收不增利态势。主要原因在于营业成本因原材料（如甘油）价格上涨同比大增28.96%，以及销售、研发费用投入加大，挤压了利润空间。公司维持高比例分红，半年度现金分红比例为59.37%。文章分析指出，公司核心产品零售市占率保持领先，但短期盈利能力承压，同时面临原材料价格波动及市场竞争等风险。

从行业层面看，人口老龄化及消费升级推动OTC外用药市场扩容，但线上线下全链路整合与渠道变革是关键。公司持续推进创新药研发与产能建设以应对未来竞争。