【观点】算力租赁行业景气与估值逻辑切换

算力租赁板块正进入业绩兑现阶段，头部公司一季报呈现高速增长。行业层面，海外高端GPU（如H100）租金因供需错配而快速上涨，抬升了行业定价权。

同时，行业的商业模式正在从提供裸算力向MaaS（模型即服务）和Token分成升级，其估值逻辑也相应从PE（市盈率）向PS（市销率）切换。

分析认为，具备集群规模、设备通道或国产智算与调度能力的相关公司，有望受益于行业景气度与估值逻辑切换的共振。