【观点】济民健康业绩恶化分析及后续关注

济民健康2025年业绩全面恶化，营收同比下滑11.57%至6.86亿元，归母净亏损扩大至2.46亿元，经营活动现金流净额由正转负，同比暴跌114.18%。分业务看，医药制造收入下滑15.56%，毛利率下降8.81个百分点，是亏损扩大的核心原因。分地区及销售模式均显示收入下滑和毛利率下降。整体核心业务全线萎缩，叠加毛利率下滑和现金流恶化，业绩承压明显。后续需重点关注大输液和医疗器械业务的修复进展、成本管控措施及退市风险化解情况。