大参林2024年报及2025Q1业绩稳健增长，省外扩张战略显成效

大参林2024年营收264.97亿元（+8.01%），归母净利润9.15亿元（+21.58%）；2025Q1营收69.56亿元（+3.02%），净利润4.60亿元（+15.45%）。公司持续扩张门店至16,622家（含6,239家加盟店），省外市场增速显著（东北/华北/西南/西北收入+10.70%）。零售业务受门店优化及去年同期高基数影响收入微降，但中西成药需求稳定（+5.80%）。费用率优化，三费合计同比下降1.22个百分点。机构维持“买入”评级，预计2025-2027年净利润分别为10.85亿、12.23亿、14.26亿元。