【观点】大参林年报一季报分析与展望

大参林发布2025年年报及2026年一季报，显示2025年归母净利润同比增长35.04%至12.35亿元，但营业收入增长仅3.80%，且闭店536家；2026年Q1净利润同比增长11.12%至5.11亿元。

点评指出，公司通过加盟业务扩张和费用控制提升净利率，2025年销售费用率下降1.49个百分点，归母净利率提升1.04个百分点；2026年Q1毛利率提升1.07个百分点至36.05%。

盈利预测预计2026-2028年归母净利润持续增长，对应PE估值下降；风险因素包括市场竞争加剧、政策变动等。