五芳斋（603237）：2025年三季报点评：25Q3主业增速稳健，渠道创新势能充沛

公司2025年前三季度实现营业收入19.9亿元，同比下降3.1%；归母净利润1.8亿元，同比下降16.9%，其中第三季度营收3.9亿元同比降15.7%，归母净利-0.2亿元较去年同期-0.23亿元略有改善。分品类看，粽子主业收入15.1亿元同比微降0.1%，保持平稳；月饼、蛋制品及糕点收入分别同比降34.3%、30.2%，餐食收入同比增10.5%。分销售模式看，商超渠道收入2.7亿元同比增7.9%，系深化与头部会员制超市合作所致；连锁门店、电商、经销渠道收入略有下滑。产品端推出锁鲜粽、短保真空粽等契合品质升级的新品，渠道端深化与盒马、开市客等头部零售渠道及兴趣电商、即时零售等新兴线上渠道合作，同时全面启动供应链筑基工程，优化产能协同机制。