五芳斋业绩承压毛利率逆袭，粽子卖不动转战月饼烘焙能否破局？

五芳斋2024年营收22.5亿元，同比下降14.6%，归母净利润1.4亿元，同比下降14.2%。Q4营收2.0亿元，同比降7.6%，净利润亏损0.7亿元。粽子主业受端午消费疲软拖累，收入下滑18.6%，但通过产品结构优化毛利率提升5.25个百分点至44.16%。月饼业务增长3.5%，电商渠道主动收缩导致收入降21.3%，但毛利率提升8.05%。分析师下调未来盈利预测，但看好非粽类产品发展及渠道优化，维持“增持”评级。