菲莫Q1超预期！口含烟赛道爆发，诺邦股份成核心受益标的

菲莫国际2025年第一季度收入93.0亿美元，经调整经营利润37.9亿美元，毛利率提升。新型烟草产品表现强劲：HNB出货量增长11.9%，电子烟出货量翻倍，尼古丁袋美国市场出货量增长53%。传统烟草业务收入增长3.8%。菲莫上调口含烟美国市场出货量指引，并推进产品布局。分析师认为诺邦股份受益于口含烟赛道红利，同时美国关税问题可能改善，维持2025年业绩指引。