药明康德2024年业绩稳中有升，TIDES业务增长强劲

药明康德2024年营收392.41亿元同比降2.73%，扣非净利润99.88亿元增2.47%。美国客户收入占比64%增长7.7%，TIDES业务营收增70.1%，化学业务毛利率提升。测试业务受行业竞争拖累营收降4.82%，生物学业务微降。在手订单增47%至493.1亿元，2025年目标收入增长10%-15%，拟分红及回购超38亿元。分析师维持买入评级，但提示中美摩擦、汇率等风险。