中美关税博弈下，药明康德CXO业绩逆势增长，国产替代加速成双刃剑

中美互加关税未涉及药品原料药，但推动医疗器械国产替代加速。药明康德作为CXO龙头，2024年业绩表现稳健，其在手订单充足，剔除大订单影响后收入正增长，尤其是ADC药物相关业务增长超80%。医疗研发外包板块近期下跌3.19%，但行业长期受益于订单增长和创新药需求。